石化行業:油價預期改善 關注四季度機會 2019-09-27 17:18 川財證券
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  •  核心觀點
     
      原油供給彈性遠大于需求,四季度油價有望波動上行。受9月份沙特被襲擊事件影響,原油被賦予地緣政治溢價,若后期沙特復產速度不及自己的預測,原油價格將因為沙特產量下降而出現上漲,其彈性高達幾百萬桶大大超過全球原油需求變化的彈性。
     
      冬季采暖季來臨,兩桶油受益天然氣需求及價格上漲。今年我國天然氣需求增速有望達到10%,需求增長仍然較快,冬季天然氣供給仍有可能出現緊張。考慮到過去幾年取暖季哈薩克斯坦來氣出現多次供給意外下降的情況,且我國儲氣庫仍難以滿足冬季調峰的作用,冬季天然氣量價齊升的情況有可能出現,利好國內天然氣生產及銷售企業,相關標的:中石油、中石化、藍焰控股等。
     
      油服公司進入冬季施工階段:根據今年中石油的安排,冬季施工將成為未來的常態,過去冬季施工量較少的大慶、新疆及長慶油田的工作量大幅提升,中石油安排500部鉆機冬季施工,比去年的300部增長近70%,相關鉆井及壓裂服務公司將進一步提高效率、降低成本、提高毛利率。
     
      能源安全有望和油價共同推動上游投資。最近幾個月我國進口原油同比增速仍保持在10%左右的高位,國內原油產量增速達到1%左右,原油對外依存度仍在快速上升。考慮到國際海上油氣開采正在恢復,較低的平臺服務報價有利于利用率的提升,預計國內陸地及全球海上業務仍在投資增長的趨勢中,建議關注海油工程和中海油服。
     
      油田服務效率將增長。國內能源安全已經推動油氣勘探開發投資快速增長,后續仍然有增長但增速可能下行。保障國內能源安全需要提高油氣開采效率、降低開采成本,我們預計后續將加大國內油服競爭,提高單位投資的產出效益,油田服務的跨區域作業將增加。
     
      關注地緣政治對石化產品的影響,建議關注煤化工企業。根據2019年7月數據,因沙特向中國出口乙二醇占中國進口總量的比例高達45%,中國從沙特和伊朗進口較大數量的甲醇和乙烯等商品,我們預計相關產品未來仍可能受到中東地緣政治的影響,建議關注相關煤化工企業,相關標的有華魯恒升等。
     
      風險提示:OPEC限產協議執行率過低、美國頁巖油氣增產遠超預期、國際成品油需求大幅下滑、油氣改革方案未得到實質落實、美國取消對伊朗、委內瑞拉等國家能源出口的制裁。
     
      正文目錄
     
      一、四季度油價有望波動上行
     
      1。前三季度油價沖高回落
     
      2。伊朗和委內瑞拉原油出口未見好轉
     
      3。 OPEC其他成員國需提高限產執行率
     
      4。美國頁巖油投資下降
     
      5。近期美國原油庫存開始下降
     
      6。原油產品庫存維持穩定
     
      7。總結
     
      二、石油公司有望受益油價同比提升
     
      1。油價有望同比提升,氣價有望環比改善
     
      2。管網投資下降
     
      三、能源安全的重要性顯現
     
      1。沙特原油設施被襲擊
     
      2。能源安全將推動投資和效率增長
     
      四、各子板塊投資機會
     
      1。油服公司營收增速加快
     
      2。鉆采設備制造商維持業績增速
     
      3。海上油氣工程企業營收增速加快
     
      4。美國陸地油服業績增速下滑,海上漸起
     
      5。天然氣板塊仍有投資機會
     
      5。關注中東石化產品的進口風險
     
      6。投資機會總結
     
      風險提示
     
      一、四季度油價有望波動上行
     
      1。前三季度油價沖高回落
     
      今年前三季度,國際油價沖高回落,4月份達到高點74美元/桶,之后美國頁巖油管道瓶頸逐步緩解以及全球原油需求下滑,油價開始回落。
     
      我們預計四季度油價有望波動上行。受9月份沙特被襲擊事件影響,原油被賦予地緣政治溢價,若后期沙特復產速度不及自己的預測,原油價格將因為沙特產量下降而出現上漲,其彈性高達幾百萬桶大大超過全球原油需求變化的彈性。并且沙特因襲擊中斷的產量將降低全球原油庫存,考慮沙特阿美IPO的預期,預計沙特后續提高產量彌補庫存的可能性較小。
  • 風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
研究
石化行業:油價預期改善 關注四季度機會
2019-09-27 17:18
 核心觀點
 
  原油供給彈性遠大于需求,四季度油價有望波動上行。受9月份沙特被襲擊事件影響,原油被賦予地緣政治溢價,若后期沙特復產速度不及自己的預測,原油價格將因為沙特產量下降而出現上漲,其彈性高達幾百萬桶大大超過全球原油需求變化的彈性。
 
  冬季采暖季來臨,兩桶油受益天然氣需求及價格上漲。今年我國天然氣需求增速有望達到10%,需求增長仍然較快,冬季天然氣供給仍有可能出現緊張。考慮到過去幾年取暖季哈薩克斯坦來氣出現多次供給意外下降的情況,且我國儲氣庫仍難以滿足冬季調峰的作用,冬季天然氣量價齊升的情況有可能出現,利好國內天然氣生產及銷售企業,相關標的:中石油、中石化、藍焰控股等。
 
  油服公司進入冬季施工階段:根據今年中石油的安排,冬季施工將成為未來的常態,過去冬季施工量較少的大慶、新疆及長慶油田的工作量大幅提升,中石油安排500部鉆機冬季施工,比去年的300部增長近70%,相關鉆井及壓裂服務公司將進一步提高效率、降低成本、提高毛利率。
 
  能源安全有望和油價共同推動上游投資。最近幾個月我國進口原油同比增速仍保持在10%左右的高位,國內原油產量增速達到1%左右,原油對外依存度仍在快速上升。考慮到國際海上油氣開采正在恢復,較低的平臺服務報價有利于利用率的提升,預計國內陸地及全球海上業務仍在投資增長的趨勢中,建議關注海油工程和中海油服。
 
  油田服務效率將增長。國內能源安全已經推動油氣勘探開發投資快速增長,后續仍然有增長但增速可能下行。保障國內能源安全需要提高油氣開采效率、降低開采成本,我們預計后續將加大國內油服競爭,提高單位投資的產出效益,油田服務的跨區域作業將增加。
 
  關注地緣政治對石化產品的影響,建議關注煤化工企業。根據2019年7月數據,因沙特向中國出口乙二醇占中國進口總量的比例高達45%,中國從沙特和伊朗進口較大數量的甲醇和乙烯等商品,我們預計相關產品未來仍可能受到中東地緣政治的影響,建議關注相關煤化工企業,相關標的有華魯恒升等。
 
  風險提示:OPEC限產協議執行率過低、美國頁巖油氣增產遠超預期、國際成品油需求大幅下滑、油氣改革方案未得到實質落實、美國取消對伊朗、委內瑞拉等國家能源出口的制裁。
 
  正文目錄
 
  一、四季度油價有望波動上行
 
  1。前三季度油價沖高回落
 
  2。伊朗和委內瑞拉原油出口未見好轉
 
  3。 OPEC其他成員國需提高限產執行率
 
  4。美國頁巖油投資下降
 
  5。近期美國原油庫存開始下降
 
  6。原油產品庫存維持穩定
 
  7。總結
 
  二、石油公司有望受益油價同比提升
 
  1。油價有望同比提升,氣價有望環比改善
 
  2。管網投資下降
 
  三、能源安全的重要性顯現
 
  1。沙特原油設施被襲擊
 
  2。能源安全將推動投資和效率增長
 
  四、各子板塊投資機會
 
  1。油服公司營收增速加快
 
  2。鉆采設備制造商維持業績增速
 
  3。海上油氣工程企業營收增速加快
 
  4。美國陸地油服業績增速下滑,海上漸起
 
  5。天然氣板塊仍有投資機會
 
  5。關注中東石化產品的進口風險
 
  6。投資機會總結
 
  風險提示
 
  一、四季度油價有望波動上行
 
  1。前三季度油價沖高回落
 
  今年前三季度,國際油價沖高回落,4月份達到高點74美元/桶,之后美國頁巖油管道瓶頸逐步緩解以及全球原油需求下滑,油價開始回落。
 
  我們預計四季度油價有望波動上行。受9月份沙特被襲擊事件影響,原油被賦予地緣政治溢價,若后期沙特復產速度不及自己的預測,原油價格將因為沙特產量下降而出現上漲,其彈性高達幾百萬桶大大超過全球原油需求變化的彈性。并且沙特因襲擊中斷的產量將降低全球原油庫存,考慮沙特阿美IPO的預期,預計沙特后續提高產量彌補庫存的可能性較小。
風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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